来源：中粮期货研究中心

　　摘要

　　鸡蛋01合约昨日大幅上涨，涨幅达3.83%，创下四个多月以来的新高，在整个商品板块里一枝独秀。临近交割月收基差，今年在鸡蛋这个品种中反复重演。

　　交割月前收基差成为常态

　　今年交割月前收基差的情况多次出现，最近的12月合约在进交割月前最后一个交易日涨停，合约估值偏低，盘面大幅贴水现货，资金向上收基差的逻辑似乎无法证伪。尤其鸡蛋作为一个沉淀资金相对较少的品种，少量的资金就有可能撬动大的波动。从昨天的成交情况来看，临近盘尾01合约突破前高，短时又有大量的资金加入，从交易所公布的成交排名也可以看到，其中包含很多量化资金的席位，基于技术分析入场的不在少数，当前盘面多头力量还尚未看到撤去的迹象，后续01合约关注3750-3800的压力位。

　　前鸡蛋的期现市场都存在较大的争议，在今年高存栏的背景下，现货价格相对超出预期，虽然市场多有声音认为，短时的上涨只是“资本”拉涨带来的假象，只会给后市带来更大的利空；但从产业端的反馈来看，今年产能受蛋鸡品种和产蛋率的多重影响，加上11月下旬有集中淘鸡现象，对于供给短时的压力有所缓解，而元旦和春节前，需求端的表现都将有所支撑，因此蛋价预计后续还有继续上涨空间。从期货的走势来看，01合约临近主力的切换，现货价格又较为坚挺，资金有较强的意愿向上收基差，因此，我们在上篇报告《鸡蛋：上下两难》中就提示过，基差修复的路径可能会成为01合约剩余时间交易的重点，避免低位追空操作。

　　基本面情况更新

　　存栏连续下调，淘鸡短时放量

　　根据卓创资讯公布的数据，11月末在产蛋鸡存栏量12.84亿羽，环比下调0.23%，已经连续两个月下调。但并非是产能拐点到了，10-11月对应的前置补栏是6-7月的鸡苗，当时天气炎热，前置鸡苗补栏量的绝对值较低，对应新开产蛋鸡量有所下滑；另一方面，11月下旬养殖端出现了淘鸡集中出栏的现象，导致存栏量有所下调。

　　今年受养殖利润支撑，养殖端延淘现象一直较为严重，淘鸡日龄一度达到历史新高，但市场普遍对于后市预期较为悲观。部分养殖户担忧未来淘鸡集中出栏造成市场踩踏行情，且11月淘鸡的价格尚可，淘鸡具备一定的性价比，因此在11月下旬陆续有淘汰老鸡的动作。当前短时出现淘鸡放量，对近端的产能压力有所缓解，但短时的淘鸡并不能带来产能拐点，长期的产能仍将保持增势，远月合约受淘鸡情绪带动可能有短时反弹，中长期仍延续偏空的思路。

　　01合约多头力量暂未看到撤出的迹象，但临近周五限仓，关注3750-3800的压力位。在增产预期充分的情况下，05合约等待反弹后逢高布空的策略性价比更高，或者尝试短线做多。05合约未来还有较长的时间窗口，大概率还会再次给出反弹的机会，后续持续关注成本端的变化以及淘鸡情况。

　　作者简介

　　关壹麟

　　中粮期货研究院 农产品高级研究员

　　交易咨询资格证号：Z0018177

　　张蔚

　　中粮期货研究院 农产品研究员

　　从业资格证号：F03114065