每经记者 杨建 每经编辑 叶峰

9月26日，沪指收复3000点大关，日内涨超百点，收盘涨3.61%，创业板指涨4.42%，白酒、地产、大金融等板块掀涨停潮，超过5100只个股上涨。

破净指数9月25日大涨逾2%后，破净板块9月26日再度掀起涨停潮。据《每日经济新闻》记者观察，破净板块暴涨主要源于政策驱动，9月24日，证监会发布市值管理征求意见稿，要求长期破净公司制定价值提升计划。

数据显示，每次历史大底都对应着较高的破净率，此次破净率达到13.43%，堪比2005年沪指998点的破净率，结合历史走势来看，每次高破净后都会迎来一波疯狂上涨行情。

破净板块合计超700只股

统计数据显示，截至9月24日收盘，破净板块合计超过719只股，破净率是13.43%，而在2005年，沪指在998点大底的时候，A股市场破净率是13.6%，当前破净率堪比2005年沪指998点。

工商银行2023年的每股净资产为9.55元，过去12个月的收盘均价为5.41元，此外，农业银行、中国银行、建设银行、中国建筑、海螺水泥的情况也是如此。比如海螺水泥，截至9月25日，海螺水泥股价为21.51元，但是公司每股净资产为34.63元，之间的差额达到13.12元。

对此，深圳巨泽投资董事长马澄告诉《每日经济新闻》记者，当前A股的估值处于2013年以来的历史低位，就破净本身而言是有投资价值的，再叠加管理层要求破净的上市公司制定价值提升计划，破净的上市公司会迎来一波估值修复行情。

百亿私募星石投资也认为，上市公司市值管理征求意见稿（以下简称《指引》）要求长期破净公司制定价值提升计划，点燃了市场对破净股估值修复的预期，在股市大盘整体复苏的环境下，大部分破净股的股价也呈增长态势。政策推动上市公司进行市值管理，有助于增加投资者对权益类资产的中长期信心，引导市场回归价值投资理念，推动长期破净公司进行价值回归。同时要求上市公司聚焦主业，综合运用并购重组等方式提升上市公司投资价值。

优美利投资总经理贺金龙表示，由于破净资产代表公司股价被市场低估，价值投资者往往认为低估资产是买入机会，因此政策一出，为该板块带来增量资金，破净概念成为近日来新的资金流入风口，市净率低的股票纷纷涨停。当前破净股主要集中在周期性较强的行业，资金对一些下行风险较小，向上弹性更大的部分周期行业龙头加大配置，或会带来后期行情的持续演绎。同时，投资者也需关注大盘连涨行情有回调需求的情况下，短期注意回调风险。

破净股后期或有所分化

破净股后期或有所分化。星石投资认为，《指引》针对的是长期破净股，这些公司进行市值管理的内生动力更强。从当前破净公司结构来看，个股差异比较大，基本面差异将导致后续破净股表现出现分化。截至9月25日，市净率低于1的公司有742家，其中近200家公司市值超过百亿，超过200家公司2024年上半年归属母公司股东净利润的同比增长率为正，超过80家公司2023年加权ROE超过10%，破净股中其实存在一部分市值规模中等偏大、具备一定成长性的标的。

中欧瑞博告诉《每日经济新闻》记者，短期受政策驱动，可能会出现普涨，但预计很快会分化。如果仅仅是因为行业周期下行导致破净，公司本身很优秀，那么需要跟踪行业景气拐点，拐点起来后，上涨能持续。如果破净是因为公司本身质地不好，那么最终还是会跌回去。

星石投资认为，上市公司破净的原因比较多，既有宏观政策、行业周期性的外部因素，也有公司盈利能力走弱的内部因素。由于政策推进需要时间，短期资产价格走势仍主要由情绪推动，破净股表现或跟随市场情绪回升而有所表现，结构上会出现分化，那些具有一定成长性、公司规模中等偏大的个股可能会表现得相对好一些。

在顺时投资权益投资总监易小斌看来，政策的引导，PB长期低于1（且为正值）的公司肯定会有所表现，但相对于反弹初期的一拥而上，逐渐会有所分化。破净率是顺时投资长期关注的一个指标，一般将10%作为一个分界点，在市场较为低迷的情况下，这个数字会被有效跌穿。这个比率相对于历史数据会更高，因此不会简单类比，但肯定是一个重要的参考指标。

破净率可作为见底信号？

当前市场破净率堪比2005年998点大底时的破净率，引发了市场关于破净板块是否可作为见底信号的讨论。

星石投资认为，破净率增加意味着A股的投资性价比正在抬升。破净率超过10%，通常可以看作是底部信号。从估值的角度看，9月份以来，国内股市连续调整,A股破净率也到达历史较高水平，显示股市正在历史的底部区域。

排排网财富理财师曾衡伟告诉《每日经济新闻》记者，破净率虽能反映市场估值水平和投资者情绪，却并非市场见底的唯一依据。市场见底是一个复杂的过程，需综合考虑宏观经济、政策环境、市场情绪等多个维度。基本面良好、具有成长潜力的破净股，有望在政策支持和市场资金的推动下，实现估值修复和股价上涨。而基本面较差、缺乏竞争力的破净股，则可能继续被市场边缘化，甚至面临退市风险。因此，投资者在面对破净股时，应保持理性和谨慎态度。

此外，贺金龙认为，根据历史数据表现来看，市场底部的平均的破净率是11%。而当前市场破净率为13.43%。这个数据占比已经是高于历史几次底部行情的平均水平了，处于历史分位数较高分位点，这可能是历史触底的一个信号。这些标的很多具备价值投资者看重的配置性价比，并且过去两年来经历了较大回调和行业周期盘整，在面临着周期反转的节点，破净股有望迎来长期资金和价值投资资金带来增量资金进入，从而形成长期趋势，并且低估值、业绩确定性高、股息高的破净股有望持续获得赚钱效应和获得超额收益。

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